• 停止游戏!

    发布时间:01-31-2021

    杰西·利佛摩(Jesse Livermore)是20年代初的传奇股票交易员 世纪。关于他参与某只股票的谣言可能会使它的股价飙升。

    当时,利弗莫尔组织了股票“交易池”,他的朋友们(工业和金融业的巨人)在其中相互交易,从而推高了股票价格。这将吸引其他投机者,使价格进一步上涨,直到内部人士以巨额利润抛售股票,将那些迟到的人赶走。

    1934年,《证券交易法》禁止这种“泵送”的做法。该法令第9条“对任何人直接或间接地”将“提高或降低[a]证券的价格,以诱使他人购买或出售该证券为非法。”

    上周选择性股票交易出现“上升”。黑莓(是的,它仍然存在),通常每周交易约1000万股。上周,该公司的股票交易量为13亿股。 AMC娱乐公司是美国最大的电影院链,每周交易约2000万股,上周其股票交易量超过30亿股。如果不暂时停止交易,交易量本来会更多。

    这一切的榜样是GameStop,今天相当于Blockbuster,其股价从4美元飙升至470美元(参见图表)。去年夏天,无论是出于真正的投资分析,还是出于对“美好日子”的怀旧之情,大概都被定义为当我们全都带着黑莓走来走去时,剧院是唯一看电影的地方,而我们不得不去实体店为了购买实体游戏,有人发布了GameStop被低估并且应该购买的观点。

    当其他人得知GameStop是对冲基金大量卖空的股票时,一个人的投资意见(实际上是数百万个)开始了自己的生活。该论坛,最著名的是Reddit上的WallStreetBets,已成为一个鼓励读者购买GameStop股票的组织中心,其原因并不是因为它被低估了,而是因为(邪恶-不用说)对冲基金是GameStop的空头,而“紧缩这些空头将给这些基金造成损失。阅读对WallStreetBets(称为“ subreddit”)的评论后,可以看到绝大多数人表示希望破坏“华尔街”,而不是从事合理的,有利可图的交易。这种描述有点慷慨:大多数评论都充斥着可憎的关于“系统”的言论,以及具体骚扰某些财务人员的目标。

    对于赚钱淫秽的基金经理,没有人会感到遗憾,这可能是特德·克鲁兹(Ted Cruz)和亚历山大·奥卡西奥·科尔特斯(Alexandria Ocasio-Cortez)唯一的共识。而采用这种短暂挤压的“ Redditers”对“系统”有合理的抱怨。在2008年抵押贷款崩溃之后,银行得以纾困,数百万人失去了住房和工作。货币政策帮助通货膨胀,使富人受益,而几乎其他所有人的收入却停滞不前(我们经常在此发表文章,最近在这里 //www.bepulpy.com/insights/investment-insights/4th-quarter-2020-na-triobloidi 和这里  //www.bepulpy.com/insights/investment-insights/2nd-quarter-2020-dreams-deferred.

    那么,这将把我们留在哪里,又将如何结束呢?

    我看到这些事件引起了三个方面的考虑。首先是专业投资者及其风险控制(或缺乏风险控制)。 GameStop是做空最多的股票之一,其流通量的260%被做空。在过去的五年中,其股价从超过45美元跌至3美元以下。为何经理仍然卖空这只股票?他们是否希望从一只已经大量损失超过90%的价值的股票中挤出最后的利润?当股票开始上涨时,卖出的纪律是什么?为什么没有在5月(9月)或10美元(10月)或20美元(12月)而不是300美元(1月)的空头仓位覆盖?在这种情况下持有这些空头只能归因于贪婪,而未能实施卖出纪律只能被描述为无能。没有人为这些所谓的专业人员而哭泣。

    第二个考虑是在监管领域。有一种观点认为,“ Redditers”的行为违反了1934年《证券交易法》第9条。这是法律上的技术性。真正的问题是是否通过限制这种行为来为公众服务。保护“市场完整性”存在陈词滥调,但是在我看来这似乎是一个模糊而幼稚的论点。我对《证券交易法》以及随后的证券法律法规背后的意图的理解是,为了保护不老练的公众免受不道德的金融专业人士的侵害,而不是相反。因此,我不赞成采取其他法规来保护金融专业人员免受公众或公众的伤害。

    最后,也是最重要的是这种现象的社会影响。这里存在着可恶的民粹主义,针对特定个人的个人骚扰以及驱使人们报复性地推翻被视为本质上是腐败和不公平的“系统”的因素。人们可以合理地不同意这种特征,并引用社交媒体和自由股票交易的融合,助长了“暴民”的力量和愤怒。但是,人们不能否认加剧了这种愤怒的极端的财富和收入不平等。

    社交媒体组织大批人的力量是事实。我们已经看到,这种权力曾经煽动暴力和颠覆我们的民主。并挤压一些对冲基金的空头。但是,同样的权力可以为种族正义,经济平等和气候变化带来积极的变化。

    这种短暂的挤压将如何结束?不好大多数人会损失大部分金钱。这就是它总是结束的方式。有人认为历史上最伟大的股票交易员杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore)死得一无所有。

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