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  • 迈克尔·罗森 迈克尔·罗森
  • 投资见解由安吉利斯的首席信息官迈克尔·罗森(Michael Rosen)撰写

    Michael在机构投资组合经理,投资策略师,交易员和学者方面拥有30多年的经验。

前进的道路

发布时间:2015年12月8日

津巴布韦是一个拥有1400万人口的国家。一世’我从来没有去过那里,我可以’t recall if I’我曾经见过那里的任何人,但我’我确信绝大多数津巴布韦人都是非常愉快的人。一世’ll还规定,尽管可能难以证明,但绝大多数人都在努力工作。在该国的1400万人中,只有700,000被认为是正式雇员。

I’我不确定其他13,300,000人每天在做什么,但是这个惊人的事实对我而言突显了这么多国家面临的挑战的深度。也许很少有人会像津巴布韦那样惨败,但在全球四分之三世纪的试验之后,政治选择至关重要,这一点应该很明确。

尊重法治,合理法规,被迫在全球范围内竞争的开放经济体:这些是导致进步的明确因素,我’将其定义为大多数公民的改善的生活水平。那’要点:这是取得进步的唯一三个必要和充分条件。

值得注意的是一长串既不需要也不足以实现进步的项目:外国援助,丰富的自然资源,受过良好教育的人口等等。津巴布韦可能因长期的盗窃统治而特别受诅咒,这种盗窃行为使该国的微薄财富流向少数穆加贝(见下图)家人和朋友,但是对于许多国家来说,除非他们接受这三个原则,否则根本不会取得任何进展。

 

像上面的统计数字一样,许多国家的人口只有5%被正式使用,这足以说明在没有根本政治变化的情况下取得进步的可能性。就是说,糟糕的经济选择首先出现在经济体中,但往往会蔓延到政治和社会结构。修补一些额外的援助或债务重组将不会减轻侵蚀这些社会基础的系统性干腐病。

令人遗憾的是,非洲包含了数十个不良经济政策以及普遍的政治和社会腐败的例子。在西半球,与1958年卡斯特罗(Castro)上台时相比,今天的古巴人在绝对数量和相对数量上都较贫穷。一个世纪前,阿根廷的国内生产总值与美国相同。今天,它还不到美国的1/30。在委内瑞拉,通货膨胀目前在200%左右,这仅仅是雨果·查韦斯(Hugo Chavez)及其副总统尼古拉·马杜罗(Nicolas Maduro)制定的近二十年来毁灭性政策的一个(尽管是戏剧性的)结果。委内瑞拉’查韦斯不可避免地崩溃’在油价超过100美元/桶时才被推迟。

印度是每个投资者’是当今最受欢迎的新兴国家,有一定道理:一位具有亲商业倡议历史的新任总理和一位曾是芝加哥大学杰出经济学家的中央银行新任董事长。但是让’记得印度的经济困境,官僚机构造就了拜占庭’似乎精简了。令人惊讶的是’在加沙开展业务比在印度开展业务容易(世界银行,请参见表)。

缓解

It’肯定是轶事,但几个月前(在英国《金融时报》,我认为是可信的)一个标题让我震惊,北方邦州政府刊登了328个入门级职位空缺的广告,其中包括警卫和茶童(我假设向高级官员提供茶水,尽管我’我不确定为什么’不能自己喝茶)。现在,印度的官方失业率为5%。北方邦收到了328个职位的232万份申请。如果以某种方式,纽约州每天可以面试2000名申请人,那么要花上四年时间才能使所有人都通过。您可能会争辩说印度有很多低技能工人,因此占了申请者的大量资金。但是北方邦也做广告宣传一些使者,要求接受五年的教育(也就是说,必须完成5年级)和骑自行车的能力。已收到25,000名硕士研究生’学位,255名拥有博士学位。如果您的薪水为每月16,000卢比起(约合240美元)’d想将您的简历添加到这堆中。

我想所有这一切的重点是,我认为对某些国家的投资与对其他国家的投资不同。估值,增长,获利能力的通常规则适用于规则,机构和开放经济国家均完善的国家。在那些不存在的地方,其他标准变得更加重要。这并不是为了避免在新兴市场上进行投资,而是为了理解每个国家所面临的更深层次的结构性问题。

在过去一周中,委内瑞拉的选民终于说 巴斯塔! (足够了!)查韦斯/马杜罗政权的无能。阿根廷的选民也对佩罗尼斯塔人的灾难性政策表示了同样的看法。在两国几十年的毁灭性政策之后,这些都是向前迈出的小步:迈出小步,但向前迈进。

津巴布韦可能不得不等待穆加贝(Mugabe)死掉(’很快就会来),但是只有在这些国家拥护法治,制定合理的法规并坚持企业竞争世界标准的情况下,才能在其他地方取得进展。如果我对投资者的信息要谨慎一点,那么对这些国家的信息是乐观而直接的:进步的道路是众所周知的,并且已经被证明。它’许多国家选择走其他道路,这是一个谜,也是一种耻辱。

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