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  • 迈克尔·罗森 迈克尔·罗森
  • 投资见解由安吉利斯的首席信息官迈克尔·罗森(Michael Rosen)撰写

    Michael在机构投资组合经理,投资策略师,交易员和学者方面拥有30多年的经验。

地狱般的热

发布时间:2017年11月16日

地狱

众所周知,地狱很热。每个人都“知道”这一点,但实际上并没有确凿的证据:没有目击者的报道,也没有科学的仪器来测量地狱的温度。那么,我们如何“知道”地狱很热呢?好吧,主要来自但丁。

在里面 地狱,是他的一部分 马戏团, La Commedia Divina(《神曲》,这是我们在2007年第3季度的来信中, //angeles-srv.s3.amazonaws.com/content./1441740962./2007-3.pdf,

有九个地狱之环,每个地狱都会随着人的尘世行为而受到越来越严厉的永恒惩罚。第六圈是为异端而保留的,被谴责为火焰坟墓中的永恒存在。第七圈子适用于实施暴力的人,它包含三个类别(环)。第一个戒指是给凶手的,他们被关在沸腾着鲜血和火的河中。第七圆环的第三环上有亵渎者和鸡奸者,被俘虏在沙漠中,沙土和雨水直落在沙漠中。这些是地狱中最热门的确切地方。

几个世纪后,约翰·弥尔顿(John Milton)在他的杰作中给了我们对地狱的描述, 失乐园:

地牢四面八方,

如同一大火炉燃烧;从那些火焰中

没有光,只有黑暗可见…。

无尽的折磨

仍在催促,并有大量的洪水泛滥

不断燃烧的硫磺未消耗。

所以你有它。我们知道地狱很热,因为但丁·阿利吉耶里(Dante Alighieri)和约翰·弥尔顿(John Milton)告诉我们。我们没有理由怀疑它们,我也不会提出其他建议,但仍然欢迎更多证据。

在过去的几个月中,美国遭受了一系列史诗般的自然灾害,包括三场4级以上飓风(哈维,艾尔玛和玛丽亚)和北加州的毁灭性野火。这些仅仅是变化无常的天气模式的随机发生,还是气候变化的一部分?有什么证据?

没有直接的证据将特定的天气事件与气候变化联系起来,就像没有硬数据可以告诉我们地狱很热一样。但是,我们能够超越气候变化支持者和怀疑论者的政治叙述,而获得越来越多的证据,这些证据是:(a)地球的气候正在变暖(即,超出了正常观察到的温度变化),并且(b)人类活动是此变暖的最直接原因。这种变暖的后果是巨大的,并且可能被低估了,我们采取行动的选择可能非常有限。因此,为了让我们研究一下证据,原因,后果和可能的应对措施。

证据

让我们看一下自1880年以来全球陆地和海洋的平均温度。第一张图显示了相对于1901-1960年平均温度的年平均温度。蓝色的条形图(主要是1901年之前)显示的温度比长期平均值低了几华氏度,红色的条形图表示的温度高于长期平均值。最近三十年,全球年平均气温为1.20 F (0.70 C)高于长期平均水平。

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资料来源:气候科学特别报告,第四次国家气候评估,美国全球变化研究计划

下一组图表着眼于从1860-1880年开始的多个陆地温度,海温和海平面数据集。所有数据集都显示出陆地和海洋中温度升高以及海平面升高的相似模式。

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资料来源:气候科学特别报告,第四次国家气候评估,美国全球变化研究计划

因此,过去150年来变暖了,但是那是时间的推移。下图是过去1700年北半球的证据。温度记录可以追溯到这么远,但是可以使用代理数据,例如冰芯样本。阴影表示黑色回归线周围的可能范围。无论如何解释,过去十年是至少1,700年来最温暖的时期。

公元前300-2015年北半球温度变化

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资料来源:气候科学特别报告,第四次国家气候评估,美国全球变化研究计划

如果1700年还不够长,那么IMF将NASA,荷兰皇家气象研究所,政府间气候变化专门委员会等的研究拼凑起来。等人估算过去22,000年的全球平均气温(注意y轴比例为摄氏度)。地球在最初的12,000年中一直在变暖,然后在过去的10,000年中一直在变冷,直到过去几十年温度升高。

全球平均温度(摄氏度),20,000 BCE –现在

g4 资料来源:国际货币基金组织

 

认识到有些人更喜欢看图片而不是数据,下面是1941年和2004年在阿拉斯加东南部的Muir冰川的照片。您会看到冰川缩回了4英里(不包括图片)。另请注意,前景中的岩石景观已被茂密的植被取代。

阿拉斯加州的缪尔冰川(Muir Glacier),1941年和2004年

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资料来源:气候科学特别报告,第四次国家气候评估,美国全球变化研究计划

以下是1984年和2016年9月这两个北极海冰范围的照片。 1980年9月,北极海冰覆盖了300万平方英里,而现在不到180万平方英里,并且以每年13.3%的速度缩小。

1984年9月和2016年9月北极海冰范围

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资料来源:气候科学特别报告,第四次国家气候评估,美国全球变化研究计划

 

原因

自然因素,例如来自太阳的能量变化或火山喷发的冷却作用,在数十亿年甚至数百万年的地球气候中发挥着重要作用。但是最近,自然变暖对地球的气候影响不大。相反,人类活动显然改变了地球的辐射平衡。这些因素称为辐射强迫,其中包括温室气体和空气传播的颗粒等。我们可以从这些辐射强迫的大气浓度中看到这一点,这些辐射强迫在过去的80万年中定期且正常地波动,如下图所示,但其峰值已经大大超过了这段时期的水平(对于那些不记得的人他们的高中化学2 是二氧化碳,CH4 是甲烷和氮2O是一氧化二氮)。

一氧化碳的大气浓度2,CH4,N2过去800,000年中的O

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资料来源:气候科学特别报告,第四次国家气候评估,美国全球变化研究计划

 

当我们比较陆地和海洋温度的数据,并考虑造成温度升高的所有潜在原因时,这些数据不仅表明人类活动是全球变暖的最直接原因,没有其他的解释可以站起来的证据。下图显示了自1880年以来陆地和海洋温度相对于其平均水平的增加(黑线),其来源也有所增加。黄线显示​​自然原因,例如太阳输出,火山活动和轨道变化。这些影响很小。温室气体(GHG,蓝线)和人为因素(红线),包括温室气体,臭氧和气溶胶的排放以及土地利用(例如森林砍伐),都是造成所有温度上升的原因。

全球平均气温的上升和关键因素的贡献,

(平均1880-1910年的偏差,摄氏度)

gr8 资料来源:国际货币基金组织

我们的海洋覆盖了大约70%的地球,正遭受着温度上升所带来的损害。自20年中以来 一个世纪以来,由温室气体引起的多余热量中有93%被海洋吸收,从而使它们更温暖,更酸。酸度主要是由一氧化碳引起的2,以及超过四分之一的CO2 每年排放的污染物定居在海洋中。酸度会破坏食物链上的珊瑚礁,从而破坏海洋生态系统。

变暖还导致海平面上升。自1900年以来,海平面上升了7-8英寸,其中3英寸是1993年以来出现的。下图显示了过去2500年的海平面变化。下图显示了自1800年以来的变化以及一系列模型预测。请注意,第二张图的y轴比例大约是第一张图的十倍。持续不断的海平面上升。

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资料来源:气候科学特别报告,第四次国家气候评估,美国全球变化研究计划

 

温度与经济产出之间存在明显的负相关关系。下图显示了1的影响0 C在不同温度水平下GDP的温度变化,红色垂直线代表每个国家/地区组的平均温度。发达经济体大多位于温带气候下,而新兴国家和低收入国家则位于较温暖的地方。因此,温度升高对较贫穷国家的负面影响更大。

温升对实际人均产出的影响

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2017-11-16_7-17-35资料来源:国际货币基金组织

因此,全球变暖对经济产出的影响各不相同。从下面的第一张地图中可以看出,加拿大和俄罗斯可能受到了帮助,美国,欧洲和中国的影响较小,世界其他地区的GDP连续1年下降0 温度升高。不幸的是,世界上大多数人口居住在红色区域。第二张地图按人口比例缩放。

效果10 全球实际人均输出温度升高C

gr12 资料来源:国际货币基金组织

历史数据是公认的事实。预测是模型,所有模型都是有缺陷的。它们的缺点在于,它们无法说明或完全说明地球系统的所有过程(例如,冰盖或北极碳储集层),也不涉及这些组件之间的所有相互作用。尽管我们的模型低估了古气候变暖过程中的实际温度变化,但这些模型当然并不能说明未知的过程,这表明当前模型中未表示的未知过程比高估了变暖的影响更容易低估。

建模中有两种可能的意外惊喜,但它们都不是好事。首先是极端事件之间的相关性,这可能导致复杂的极端事件发生,即一个极端事件紧随其后,依此类推。例如,这可能是在全球多个地方同时发生的干旱,或者是持续数十年的干旱,或者是干旱接着洪水的干旱。

建模的第二个潜在惊喜是转折点,即当正反馈回路放大了微小变化时,直到变稳定为止,地球系统的各个部分才稳定。海洋环流的模式可能就是这样的例子。加利福尼亚州的我们大多数人都对厄尔尼诺现象很熟悉,而厄尔尼诺现象实际上是厄尔尼诺—南方涛动(ENSO)的一部分。温度升高可能会触发更频繁和更强的ENSO模式。另一个重要的海洋环流是在大西洋子午倾覆环流(AMOC)中,那里的冷水从格陵兰下沉。全球变暖可能会减缓这种模式,导致美国东部沿海海域上升。在北极地区可能发现第三个潜在的临界点。变暖的温度有可能释放出目前冻结在永久冻土中的碳和甲烷水合物,这可能导致更快变暖的正反馈回路。永久冻土中估计存有1,300-1,600 Gt(千兆吨)的碳和2,400 Gt的甲烷。

 

我们能做些什么

一方面,可能没有,因为气候动态会持续很长时间。例如,CO的四分之一2 从现在开始,今天排放的气体仍将存在1000年。正如全球变暖的影响将持续很长时间一样,我们今天所做的任何改变在人类一生的短时间内只会产生很小的影响。不过,正如老子所观察到的,这次旅程有1,000人 从一个步骤开始(在老子时代, 大约360英里)。这些第一步是什么?

第一步是要为全球变暖承担个人责任并改变我们的行为。我们可以将太阳能电池板放在房屋上,驾驶电动汽车,步行或骑自行车而不是开车。作为个人,我们可以采取许多行动,许多网站都提供了很好的建议(以下是一个建议: //www.nrdc.org/stories/how-you-can-stop-global-warming)。

作为公民,我们可以敦促各级政府的代表认真对待这一挑战,采取直接措施减少政府的碳足迹,并确保排放的真实成本反映在其价格中。用国际货币基金组织最近的报告的话来说,就经济而言,全球变暖是“潜在灾难性因素”的负面外部性,政府有义务确保明确其成本。

作为投资者,气候变化的挑战更加复杂。当然,我们可以自由地以反映我们个人价值的方式来投资我们的个人资金,但是作为机构资产的受托人,我们首先要承担组织财务状况的义务。平衡受托义务与应对气候变化的需求并不是那么简单直接。有一个积极的方法,一个消极的方法,都面临挑战。

积极的方法是投资于积极应对全球变暖的公司或项目,例如可再生能源。这些项目在私募股权中可能会有特定的,有吸引力的机会,但在公共市场上的回报却滞后了。小号&P和TSX具有可再生能源和清洁技术指数。自2010年3月成立以来,它的年化回报率为7%,而MSCI ACWI为9%,而SCI为13.3%&P 500.

消极方法的最大特点是撤资,避免对导致全球变暖的公司或项目进行投资。撤资背后的前提是,它将通过提高资本成本来惩罚不良行为者,从而促使他们改变自己的行为。作为受托人,还假定可以以无直接或机会成本的成本进行撤资,或者甚至希望通过避免不负责任的公司来提高收益。如果这是真的,那么所有这些都会很好,但是证据并不支持。

密歇根州伊沃·韦尔奇(Ivo Welch)的密歇根州(Siew Hong Teoh)的一项研究显示,例如,针对南非的长期撤资运动“对具有南非业务的银行和公司的估值或对南非金融市场的影响几乎没有明显的影响”加州大学洛杉矶分校和保罗·瓦赞。普林斯顿大学的Harrison Hong和不列颠哥伦比亚大学的Marcin Kacperczyk发现,“有罪”股票的回报率高于大盘。

根本没有证据表明撤资运动改变了公司的行为,或对其资本成本产生了显着影响,或能够对投资者免费实施。根本没有证据表明避免不负责任的库存确实有任何实际好处。气候变化对于口号和符号来说太重要了;它需要采取行动。

第九圈

但丁告诉我们,最后的地狱之环是为那些与他们有特殊关系的人背叛而保留的。这个圈子有四个环。第一个以该隐的名字命名,该隐在《创世纪》中杀死了他的兄弟亚伯。最后一枚戒指以出卖耶稣的犹大·伊斯卡里奥特(Judas Iscariot)命名。

但是,实施叛逆行动的人并没有在地狱中燃烧,而是实际上被冻结在地狱中,因为在地狱第九圈中发现了一个冰冻的湖面Cocytus,其中叛逆者处于不同程度的冻结状态。该隐在第一环的头顶在冰上,但是到了第四环,犹大已经完全被冰包围了。

值得总结一下美国政府最近发布的第四次国家气候评估的主要发现:

与整个地球历史上发生的自然气候变化速度相比,全球气候继续在迅速变化。全球平均温度,海平面上升,上层海洋热含量,陆地冰融化,北极海冰,季节性冻土融化深度以及其他气候变量的趋势提供了行星变暖的一致证据。这些观察到的趋势是有力的,并已被全球多个独立研究小组所证实。

实际上,极端高温事件的频率和强度肯定会增加。自20世纪中叶以来,极有可能人类的影响一直是导致观测到的变暖的主要原因。观测证据的范围尚无令人信服的替代解释。

我不知道但丁对地狱的描述是否正确,异端,谋杀者和亵渎者注定要永远燃烧,以及那些背叛与自己有特殊关系的人的人是否永远被谴责在冰冻的湖中。我确实知道我们需要倡导,鼓动和采取行动。现在。我们已经背叛了与自然的特殊关系,但对于这种背叛行为,我认为但丁是对的:我们将被判处第九次地狱之环。

 

 

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