最新 评论: -
最新 博客: -
  • 迈克尔·罗森 迈克尔·罗森
  • 投资见解由安吉利斯的首席信息官Michael Rosen撰写

    Michael在机构投资组合经理,投资策略师,交易员和学者方面拥有30多年的经验。

每个人都在游泳池

发布时间:2018年5月15日

池子

市场通过需求和供应的力量来运作。这个公理适用于所有市场,从住房到婚姻(如加里•贝克尔(Gary Becker)著名地提到),以及在任何地方进行商品或服务(或伴侣)交换的市场。在所有市场中,价格都是确保需求量与供应量之间平衡的调节机制。亚当·史密斯(Adam Smith)将其称为“看不见的手”。

您已经知道所有这一切,因为它与经济学中的一个基本概念差不多。那个房子的价格是X,或者那个汽车的价格是Y,因为X和Y是清除市场的价格,也就是确定供应满足需求的价格。大量未售出的房屋或汽车,价格将跌至刺激需求的水平。对更多房屋或汽车的突然需求,价格将上涨。价格下降预示着减产,价格上升则告诉供应商要增加产量。大多数时候,这正是市场“运作”的方式。但是有时候,我们观察到的市场行为似乎与我们的预期背道而驰,我们争先恐后地发现了导致这种意想不到的行为的潜在力量。今天的劳动力市场吸引了许多经济学家。

按照所有常规措施,这就像几十年来,甚至几代人以来看到的那样,都是一个强大的劳动力市场。官方的3.9%失业率是2000年技术繁荣以来的最低水平。2009年10月,职位空缺与失业人数之间的差距接近1300万(准确地说是12952,000)。今天实际上是零(35,000)。以下图表)。

图片1资料来源:美国劳工统计局

等等,还有更多。连续申请失业保险的人数是1973年以来的最低水平,而首次申请失业保险的人数是1969年以来的最低水平。如今,美国的劳动力人数是当时的两倍。因此,所有数据都表明劳动力市场非常紧张,并且当3d双彩论坛的需求相对于3d双彩论坛的供应呈上升趋势时,市场通过提高劳动力价格(工资)并吸引更多的供应(3d双彩论坛)来做出回应。 。那就是它应该工作的方式,那就是它一直以来的工作方式,但是现在还不是这样。工资仅适度增长,而可用劳动力正在减少。因此,我们看到经济学家挠头。

过去十二个月中,工资增长了2.6%,领先于通货膨胀率(2.4%),但幅度很小。考虑到劳动力市场的紧张状况,我们预计工资将增长得更快。出于两个原因,很难确切地解决这个谜题的答案。首先,这是一个复杂的市场,这意味着有许多因素影响着劳动力的需求和供给,将特定变量与特定结果联系起来几乎是不可能的,当然不是线性的。其次,即使有可能在数据之间建立联系,也很难证明因果关系。

话虽如此,从逻辑上讲,有三种可能合在一起抑制工资的大趋势:集体谈判,自动化和全球劳工套利的下降。这三种现象已经存在了数十年。 1983年(BLS收集数据的第一年)的工会会员人数占劳动力的20.1%。今天,它已经下降了近一半,至10.7%。对于私营部门,只有6.5%的雇员加入工会(公共部门为34%)。我们谈到了2015年机器人的兴起(//angeles-srv.s3.amazonaws.com/content./1441741791./2015-2.pdf),而这种趋势只是在此期间加速了。全球劳动力套利直接与供求关系有关。尤其是1989年苏联集团的瓦解以及2001年中国加入世界贸易组织(WTO)时,数十亿新3d双彩论坛进入了全球经济,几乎使全球劳动力供给增加了一倍。我们继续坚持在国内观察实际上已经全球化的市场,这意味着我们错过了全球化,即通过扩大劳动力储备对3d双彩论坛产生的重要影响。

无论出于何种原因,在这种经济复苏中,工资都有所适度的增长,但也许更令人担忧的是,为什么低薪雇员很难转入高薪工作。去年,我们写了一篇有关美国代际收入流动性下降的文章(//angeles-srv.s3.amazonaws.com/content./1509463701./angeles-commentary-3q.pdf),以及纽约联邦储备银行的一项新研究(低薪3d双彩论坛可以找到更好的工作吗?(FRBNY,846号员工报告,2018年4月)强调了很少有低薪3d双彩论坛转向高薪工作。在四分之一收入最低的人群中,过去一年中有70%留在同一份工作中,有11%退出了劳动力队伍,有7%失业了,还有6%转到了另一个最低的四分之一收入工作中。只有略高于5%的人找到了更好的工作(请参见下图)。

p2

这些研究人员指出,缺乏正规教育是找到更高薪水工作的主要障碍,并且还指出,年长的3d双彩论坛晋升工资阶梯的可能性要小得多。有趣的是,销售职位为晋升提供了更好的前景,而发展人际交往(“销售”)技能可能是许多低薪3d双彩论坛的重要途径。

另一个令经济学家感到困惑的“谜”是为什么紧张的劳动力市场没有吸引更多的3d双彩论坛加入劳动力队伍。在上一次繁荣的高峰期(2000-2001年),劳动力中超过67%的人口。如今,这一数字已降至62.8%,仅略高于2015年9月的62.3%的低点。

现在,很多参与率低的解释是人口统计。在过去的十年中,下降的一半以上归因于退休(下图)。按年龄调整后,劳动参与率几乎已完全恢复到2007年的水平(第二幅图)。

p3

p4

为了更仔细地研究劳动力的动态,我们可以通过查看针对年龄在25-54岁之间的3d双彩论坛的数据来忽略人口统计数据。尽管欧洲的就业市场疲弱,失业率仅为8.5%,但高级3d双彩论坛的就业率仍超过美国(即使在法国, 孟迪!(请参见下图,了解部分主要国家/地区)。

p5

在发达经济体的过去十年中,我们发现男女参与率的变化存在巨大差异。在大多数国家,男性的参与率下降,而女性的参与率上升。但是在经合组织(仅次于葡萄牙)参与率总体下降第二大的美国,男女均出现了下降(下图)。因此,在美国发生了一些事情,但没有按年龄和性别解释。

p6

在过去的一年中,我们进行了广泛的写作(//angelesadvisors.com/insights/#highlights)关于美国共同努力减少老年3d双彩论坛劳动供应的独特因素,包括高水平的监禁,残疾和成瘾。为此,我们可以添加城乡鸿沟。从2000年到2016年,劳动力参与率的下降普遍存在:每个州都在下降(见下图),但北达科他州(巴肯(Bakken)的页岩油产量迅猛增长)和哥伦比亚特区(追随该州不可阻挡的增长)联邦政府)。

p7p8

但是,与周边地区相比,主要城市的参与率要高得多。下图显示,在十五个最大的城市中,只有三个城市的降幅大于其周边地区(亚特兰大,凤凰城和达拉斯),其中两个城市(洛杉矶和纽约)的增幅甚至高于其所在地区的降幅。

p9

p10

短期和长期工作人口百分比的下降具有广泛而广泛的影响。在短期内,它可能是由更深层次的结构性问题驱动的,例如上瘾和绝望的痛苦使社区崩溃。从长远来看,我们的社会是围绕劳动者组织的:我们依靠收入来消费商品和服务,我们将多余的收入捐赠给慈善机构或将其保存以备将来使用,我们对收入征税以资助政府,整个社区都围绕着主导雇主或行业。

劳动力参与的下降有许多因果关系,我们需要考虑每种可能的补救措施。为了解决人口老龄化问题,我们可以扩大对儿童的税收抵免,或者欢迎更多(或更年轻)的移民。像大多数其他国家一样,为了增加妇女在劳动力队伍中的比例,也许可以鼓励人们更好地获得托儿服务,或更灵活的工作时间表。监禁和毒品依赖是需要补救的危机,其原因仅在于其本身,而不仅仅是对劳动力的影响。税收政策是基于3d双彩论坛的收入直接为社会保障和医疗保险(以及大多数政府其余部门的总和)提供资金的,因此,在一个更少的3d双彩论坛和更多的受抚养者的世界中,需要重新考虑。对财富征税而不是对收入征税会是更好的框架吗?

我并不是说将以上任何一项作为政策规定或建议,仅是说劳动力参与率的下降是那些很少受到关注但却产生巨大后果的经济数据之一。

这篇文章的标题引用了弗兰克·平格托雷(Frank Pingatore)1959年的一首热门歌曲,他是比尔·海利(Bill Haley)的理发师和词曲作者(按顺序)。弗兰克改写了一首歌 全天候蓝调 在1955年为比尔·海利(Bill Haley)和彗星(Comets)重新命名 摇滚全天候。弗兰克写道 每个人都在泳池边 比尔·海利(Bill Haley)和彗星(Comets),但比尔(Bill)不需要任何东西,因此彗星(Comets)将其记录为救生员,这是他们唯一的(适度)打击。但是,由于比尔·海利(Bill Haley)退出市场,彗星,救生员甚至比尔·海利(Bill Haley)一直处于相对模糊的状态,直到1981年比尔(Bill)去世。如果我们找不到让更多人重返市场的方法,我们的经济将面临命运。 。

下载 救生员每个人都离开了游泳池卡萨布兰卡

订阅我们的新闻通讯或在LinkedIn上关注我们以获取定期更新

订阅我们的新闻通讯或在LinkedIn上关注我们以获取定期更新