• 欧洲的散射者,美国的游轮

    发布时间:2014年12月15日

    欧洲’s unemployment rate is 11.5%. 欧洲 is currently growing at less than 1%. A rule of thumb is that it takes excess growth of 2-2.5% to drop the unemployment rate by 1%. I think you see the problem. This is not advanced math.

    欧洲中央银行(ECB)负责人马里奥·德拉吉(Mario Draghi)希望通过刺激货币政策来提振经济,但他’发现他想要的东西,德国人想要的东西与实际可以做的东西之间存在差距。

    在有关油价暴跌和冬季风暴的大量新闻中,您上周可能错过了’由欧洲中央银行(ECB)举行的聚会,所有欧元区银行均应邀参加,以获取免费资金。 9月举行了一次类似的聚会,两次拍卖之间,银行可动用的资金高达4000亿欧元。想法是免费向银行提供3年期贷款,然后银行会将这些资金借给欧洲公司和家庭,为银行赚取可观的利差,并扩大该地区’经济。从理论上讲不错,但银行拒绝全额分配,仅减少了2,120亿美元。外围国家/地区的银行竭尽所能来弥补资产薄弱的状况,但核心国家/地区的银行仅吸收了所提供资金的三分之一,理由是缺乏资金限制是减少更多资金的主要原因,其次是不良贷款增长。换句话说,银行对欧洲央行说:“we don’想要您的钱,我们拥有的比我们需要的更多。”

    因此,向金融体系注入流动性的尝试远远没有达到预期,使欧洲的增长率和通货膨胀率均低于1%。以这些速度,大多数国家的债务负担继续增加。央行行长怎么办?

    欧洲央行目前正在购买资产支持证券(ABS),但这是一个相对较小的市场,影响不大。有传言说要购买主权债券,就像美联储和英格兰银行所做的那样,但这是高度不确定的:首先,没有欧洲主权债券,只有成员国的债券。那么,欧洲央行将购买哪些债券?德国国债收益率不到1%?达到什么目的?希腊国债?真?即使假设欧洲央行具有这样做的法律授权(’t:其宪章禁止购买成员国的主权债券,它们将在什么条件和条件下以及购买多少债券和以什么比例购买债券?这些问题还没有答案。

    美联储在三轮量化宽松中购买了约1.4万亿美元的债券,而欧洲央行则通过各种计划购买了不超过3.5亿欧元的债券(见下表)。即使假设它可以执行此操作(远非给定的操作),也会产生影响吗?

    b

    对于量化宽松政策对经济的影响,这在经济学家之间引起了很大争议。支持者认为,这增加了维持金融体系运转所需的流动性,从而使经济体能够通过最大程度地减少错位来修复其资产负债表。批评人士认为,这只能通过扩大资产负债表来扩大央行的影响力和影响力,在资产负债表必须缩水的情况下,使经济更加艰难。

    我自己的两美分(甚至可能不值一分钱),是第三个观点:量化宽松政策对实体经济没有产生有意义的影响,但它已经表明中央银行已经准备好,愿意并且能够提供无限的服务。金融体系的流动性,从而消除了系统性违约的担忧。该信号具有一定的价值。

    不幸的是,上周的结果很差’TLTRO(有针对性的长期再融资操作)向欧洲央行发出了无能为力的信号。欧洲央行没有提高信心,反而增加了人们对其可能没有避免或扭转潜在的系统性违约的工具或程序的担忧。一世’我并没有暗示一个欧洲即将或什至可能只是欧洲面临许多结构性障碍,其中包括其中央银行的有效性。

    同时,美国数据表明实力正在增强。上周,零售销售尤其强劲,而今天早晨,工业生产只是在抽烟。 11月份产量增长1.7%,是自2010年以来最快的月度增长,并且在过去12个月中增长了5.2%。产能利用率升至80.1%,为近7年来最高水平。的确有两个地区的故事。

     

    打印此文章
    • 瑞士芝士

      Swiss Cheese 01-15-2015

      早在2011年,就有关欧元区解体的讨论高涨之际,投资者逃离了人们对欧元区安全的看法。

      阅读更多
    • 追逐红色男爵

      追逐红色男爵 03-31-2017

      You can'吃相对回报是一种古老的格言。听起来可能是来自可怜的理查德's Almanac ...

      阅读更多
    • 现在就是未来(至少在债券土地上)

      现在就是未来(至少在债券土地上) 10-27-2014

      在我们的长期假设中,我们通常假设固定收益的总回报与开始时的收益非常接近...

      阅读更多
  • SEC / ADV:请求
  • ©2021天使投资顾问有限公司&天使财富管理有限公司
  • 条款 | 隐私
  • COPYRIGHT © 2021
    天使投资顾问有限公司
    天使财富管理有限公司

订阅我们的新闻通讯或在LinkedIn上关注我们以获取定期更新

订阅我们的新闻通讯或在LinkedIn上关注我们以获取定期更新